Daqui a trinta anos, os americanos, japoneses, europeus e pessoas em muitos outros países ricos, e alguns relativamente pobres, provavelmente estarão pagando suas compras com a mesma moeda. Os preços serão cotados não em dólares, ienes ou Mark, mas em, digamos, Phoenix. A Phoenix será favorecida por empresas e compradores, porque será mais conveniente do que as moedas nacionais de hoje, o que até então parecerá uma causa singular de muita ruptura com a vida econômica no último século XX.
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No início de 1988, isso pareceu uma previsão estranha. As propostas para uma eventual união monetária proliferaram há cinco e dez anos, mas eles quase não previram os empecilhos de 1987. Os governos das grandes economias tentaram mudar um centímetro ou dois para um sistema de taxas de câmbio mais gerenciado - um preliminar lógico, pode parecer, para uma reforma monetária radical. Por falta de cooperação em suas políticas econômicas subjacentes, isso os prejudicaram horrivelmente e provocou o aumento das taxas de juros que provocaram a queda no mercado de ações de outubro. Esses eventos deixaram os reformadores cambiais condicionados. O acidente do mercado ensinou-lhes que o pretexto da cooperação política pode ser pior do que nada, e que até que a cooperação real seja viável (ou seja, até que os governos se rendam a alguma soberania econômica) novas tentativas de fixar as moedas irão aumentar.
...A nova economia mundial
A maior mudança na economia mundial desde o início da década de 1970 é que os fluxos de dinheiro substituíram o comércio de bens como a força que impulsiona as taxas de câmbio. Como resultado da incessante integração dos mercados financeiros mundiais, as diferenças nas políticas econômicas nacionais podem prejudicar ligeiramente as taxas de juros (ou expectativas de taxas de juros futuras), mas ainda exigem enormes transferências de ativos financeiros de um país para outro. Essas transferências inundam o fluxo das receitas comerciais em seus efeitos sobre a demanda e a oferta para diferentes moedas e, portanto, sobre o efeito sobre as taxas de câmbio. À medida que a tecnologia das telecomunicações continua a avançar, essas transações serão ainda mais baratas e rápidas. Com políticas econômicas não coordenadas, as moedas só podem ser mais voláteis.
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Em todas estas formas, os limites econômicos nacionais estão dissolvendo-se lentamente. À medida que a tendência continua, o apelo de uma união monetária em pelo menos os principais países industrializados parecerá irresistível para todos, exceto para os comerciantes e governos estrangeiros. Na zona de Phoenix, o ajuste econômico para as mudanças nos preços relativos aconteceria de forma suave e automática, como ocorre hoje entre as diferentes regiões dentro de grandes economias (um resumo nas páginas 74-75 explica como isso é possível). A ausência de todo risco cambial estimularia o comércio, o investimento e o emprego.
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A zona da Phoenix impõe restrições severas aos governos nacionais. Não haveria tal coisa, por exemplo, como uma política monetária nacional. O fornecimento mundial da Phoenix seria consertado por um novo banco central, descendente talvez do FMI. A taxa de inflação mundial - e, portanto, dentro de margens estreitas, cada taxa de inflação nacional - seria a seu cargo. Cada país poderia usar impostos e gastos públicos para compensar quedas temporárias na demanda, mas teria que pedir emprestado em vez de imprimir dinheiro para financiar seu déficit orçamentário. Sem o recurso para a taxa de inflação, os governos e seus credores seriam forçados a julgar seus planos de financiamentos e empréstimos com mais cuidado do que eles julgam hoje. Isso significa uma grande perda de soberania econômica, mas as tendências que tornam a Phoenix tão atraente estão tirando essa soberania em qualquer caso. Mesmo em um mundo de taxas de câmbio mais ou menos flutuantes, os governos individuais viram sua independência política controlada por um mundo externo hostil.
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À medida que o próximo século se aproxima, as forças naturais que estão empurrando o mundo para a integração econômica oferecerão aos governos uma ampla escolha. Eles podem acompanhar o fluxo, ou podem construir barricadas. Preparar o caminho para a Phoenix significará menos acordos fingidos em políticas e mais acordos reais. Isso significará permitir e, em seguida, promover ativamente o uso do setor privado de um dinheiro internacional ao lado dos dinheiros nacionais existentes. Isso permitiria que as pessoas votassem com suas carteiras para a eventual mudança para a união monetária total. A Phoenix provavelmente começaria como um coquetel de moedas nacionais, assim como o Direito de Saque Especial é hoje. Com o tempo, porém, seu valor em relação às moedas nacionais deixaria de ser importante, porque as pessoas a escolheriam por sua conveniência e a estabilidade do seu poder de compra.
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A alternativa - para preservar a autonomia das políticas - envolveria uma nova proliferação de controles verdadeiramente draconianos sobre o comércio e os fluxos de capital. Este caminho oferece aos governos um tempo esplêndido. Eles poderiam gerenciar os movimentos cambiais, implementar política monetária e fiscal sem inibição e enfrentar as explosões de inflação resultantes com os preços e as políticas de renda. É uma perspectiva de crescimento-paralisante. Espere pela Phoenix em torno de 2018, e lhe dê as boas vindas quando ela chegar.
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Apenas para ser claro: esta não é uma Notícia Falsa.
É um artigo da revista The Economist publicado há 29 anos e seis meses, hoje.
